中信建投：中期看好化肥行业景气上行及格局优化

其逻辑包括：2026年9月超强厄尔尼诺事件正式形成并可能持续至2027年2月，粮价上行有望带动种植收益回暖、支撑化肥需求。氮肥需求稳步增长且供给增速回落，新增产能集中于具备成本竞争力的龙头，价格中枢有望稳步上行。磷肥成本修复进行中，单位盈利预计边际改善，中期看好磷矿景气持续以及磷肥出口逐步向牌照类生意转变。钾肥预计2027年供需维持紧平衡；复合肥竞争重心转向产品结构升级，看好拥有品牌、渠道和产品创新能力的龙头企业持续扩张份额。