AI 云服务商洗牌将至，Nvidia 受影响最大

在经历了一周股价暴跌和IPO计划搁浅之后，行业高管预计，新兴AI云服务提供商将迎来一轮洗牌。Nvidia在这场变局中的走向，牵动着其自身巨大的利益。

眼下，数百家AI云服务提供商正涌入市场。数据中心和新云行业的两名高管向The Information表示，几年后其中只会剩下七到十家。多位高管认为，整合不可避免。

他们的预测出炉之前，一些投资者刚刚对所谓的“新云”失去信心。据The Information报道，澳大利亚提供商Firmus突然撤回IPO，CoreWeave及其规模较小的竞争对手股价下跌约20%。彭博社报道称，CoreWeave市值缩水四分之一，而其信用风险指标则创下历史新高。

“整合肯定会发生，”新云提供商Cirrascale的CEO David Driggers表示。他预计，财力雄厚的资产管理公司以及电信和光纤企业将“这里收一家新云，那里收一家新云”。

英国提供商Nscale的处境凸显了局面的动荡程度。据《每日电讯报》报道，微软退出了英格兰劳顿的一项数据中心交易，原计划在该处租赁23,000块Nvidia芯片。公用事业公司预计该站点要到2030年代才能通电。Nscale表示，其与微软的关系依然“稳固且长期”。

与此同时，据彭博社援引知情人士报道，一些投资者正推动将Nscale的目标市值从约300亿美元下调至160亿至190亿美元之间。

Nvidia的销售依赖于自建数据中心的新云厂商

据The Information报道，并非每一家破产都会带来同等程度的冲击。CoreWeave的数据中心多为租赁，因此这些站点更容易找到新租户。Nebius、IREN和Nscale则自建设施。一旦它们陷入财务困境，建设本身就可能停滞，Nvidia的销售也会随之受挫。

新云厂商对Nvidia之所以重要，是因为其最大的客户都在自研芯片。超大规模云厂商之外的客户群体（包括新云厂商）在7月当季贡献了400亿美元收入。这占Nvidia数据中心收入的45%，是一年前数字的两倍多。

Nvidia正通过股权投资、芯片分配、贷款担保和客户引荐来支撑这一行业。由黄仁勋的女婿Nico Caprez领导的一个团队，如今甚至在帮助新云厂商寻找有可用电力的站点。据一位高管称，Nvidia还调整了贷款担保条款。规模较大的新云厂商拒绝了Nvidia最初提出的方案——以换取其未来收入的一部分。如今Nvidia提供期限更短、分成更少的条件。

分析师和竞争对手怀疑多数新云厂商难以存活

分析师并不认为这些提供商中有多少能撑下去。Gartner预测，到2030年，80%的独立新云厂商将“停止独立运营”。据彭博社报道，Bernstein估计，北美已宣布的数据中心容量中，最终只有35%会真正建成。

批评也来自行业内部。据彭博社报道，CoreWeave CEO Michael Intrator 将这场动荡归咎于 Firmus、Lambda 和 Nscale 等规模较小的竞争对手。在给员工的一份备忘录中，他写道，这些公司“试图筹集巨额资金，却不具备 CoreWeave 为客户提供的执行力、收入、规模或软件解决方案。”

即使每个项目都能建成，还有另一个问题。一位 neocloud 高管表示，算力供应最终会超过需求，这是必然的。微软 CEO Satya Nadella 在 2025 年 2 月下旬的一档播客中也提出了类似观点。他表示，预计从 2027 年开始会出现算力供应过剩，并称行业过于关注供应，而非实际需求。“所有这些数据中心唯一会导致的结果就是价格下跌，”Nadella 说。

大约在同一时期，微软取消或推迟了在英国以及美国多个州（包括俄亥俄州）的数据中心项目。微软仍是 Nscale 的关键客户。据《每日电讯报》报道，Nscale 1030 亿美元合同收入中，超过 40% 来自微软。

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